杜邦分析怎么做？财务人必须要懂的杜邦分析解读！

做了十多年数据分析这些年下来我最常被问到的一个问题就是有没有一个方法能快速看透一家公司到底是怎么赚钱的你别说还真有。就是咱们今天要聊的杜邦分析。如果你刚开始接触投资或者财务管理大概率会碰到这个词。我第一次听到的时候也觉得这名字挺唬人的好像是什么高深的数学模型。但实际用过之后会发现它完全不复杂而且逻辑非常简单易懂。用过来人的经验告诉你把杜邦分析搞清楚你分析一家公司赚钱能力的时候思路会清晰很多。一、杜邦分析到底是干什么的简单来说杜邦分析就是一套拆解“净资产收益率”的方法。净资产收益率英文缩写是ROE这个指标我一直强调是衡量一家公司为股东创造回报的核心数据。它算的是股东投进去的钱一年下来能赚回多少比例。举个例子。假设你开了一家小超市自己投了100万。辛苦一年到年底一算账净利润是20万。那你的净资产收益率就是20%。这20%就是你这一年的投资回报率。听着是不是很熟我们平时买理财产品、存银行最关心的就是这个回报率。但问题来了——同样是20%你是怎么赚到的杜邦分析的核心思想就是告诉你这20%的回报率不是天上掉下来的它是由3个具体的经营要素组合而成的结果。把这几个要素拆开来看你就能知道超市到底是靠什么赚到这20%的。在把这三大要素解释清楚之前我特地为你整理了一套杜邦分析模板。它展示了销售净利率、总资产周转率和资产负债率等关键财务指标以及营业收入、成本、资产和负债的详细构成。需要自取https://s.fanruan.com/3hc91复制到浏览器打开1.销售净利率这个指标听上去专业说白了就是“你的东西到底有多赚”。还是拿你开的超市举例。你进了一箱水进价20块卖出去收了30块这中间的差价是10块。但这10块不全是你的你还得付房租、水电、员工工资这些都要从这10块里出。刨掉所有这些成本之后剩下的才是净利润。净利润除以你的销售收入就是销售净利率。你懂我意思吗销售净利率越高说明你每卖出去一块钱的东西最后能揣进兜里的钱就越多。这通常意味着你的产品有竞争力或者你的成本控制得比别人好。别人卖30块只能赚2块你能赚5块这就是本事。这个指标反映的是你生意本身的盈利能力。2.资产周转率这个指标稍微需要转个弯它反映的是公司的管理效率和运营能力。你开超市是不是得先投钱进货还得有货架、收银机租个店面这些投下去的钱在财务上就叫资产。资产周转率算的就是你投进去的这些钱一年下来给你带来了多少生意。我给你说具体点。假设你投了100万的资产。如果一年总共做了50万的生意那你的资产利用率就是0.5次。这意味着什么意味着你投的钱有一半躺在仓库里睡觉。如果一年做了200万的生意那就是2次。同样的100万人家一年滚了两圈。所以我一直强调做生意不光要看赚不赚钱。还要看钱转得快不快。有些行业利润率薄得像刀片为什么还能活得很滋润就因为周转快。今天进的货明天就卖出去了。钱刚回来马上又投进去。每一块钱资产都在拼命地跑。3.权益乘数打起精神来这个指标我要重点说说因为它直接关系到风险。权益乘数看的是你用了多大的杠杆。说白了就是借了多少钱来做事。假设你开超市自己只有100万。你觉得规模太小想再开个分店。于是找银行借了50万。这时候你手里能用的总资产就变成了150万但你自己掏的本钱还是100万。权益乘数就是总资产除以你自己的本钱。没借钱的时候乘数是1。借了50万之后乘数就变成了1.5。乘数越大说明你借的钱越多杠杆用得越足。说白了杠杆这东西在生意好的时候是放大器——借来的钱帮你赚更多。但生意不好的时候呢它亏的钱也是加倍的。你想想2008年金融危机倒下的那些金融机构哪个不是杠杆用得太足这一点你必须刻在脑子里。权益乘数反映的是公司的财务政策也就是管理层敢不敢用别人的钱来搏自己的收益。总结一下这三者的关系可以用一个公式来表示净资产收益率 销售净利率 × 资产周转率 × 权益乘数或者更简单点ROE 赚不赚钱 × 资产转得快不快 × 敢不敢借钱你看就这么简单。原本冷冰冰的一个ROE数字通过杜邦分析一下子就被拆解成了3个便于观察和分析的部分。二、怎么用杜邦分析看一家公司拆开之后有意思的地方就来了。我们可以通过这三个指标的组合去判断一家公司到底属于哪种类型。1.“高利润型”公司这种公司的特点是销售净利率特别高。典型的例子就是茅台。一瓶飞天茅台成本可能没多高但能卖两三千块它的销售净利率当然高得吓人。这种公司靠的是品牌、是技术、是独门生意。别人学不来也抢不走。巴菲特喜欢投的很多就是这种。2.“高周转型”公司这种公司的特点是资产周转率特别快。也就是薄利多销跑量。像沃尔玛、开市客或者一些卖快消品的。它们每一件商品的利润可能非常低卖一瓶水赚不了几毛钱。但它们周转快货架上的货一两天就清空了。钱回笼得特别快。一年下来一块钱资产能做成好几块钱的生意。积少成多最后的回报率也不错。3.“高杠杆型”公司这种公司的特点是敢借钱权益乘数高。最典型的就是银行和房地产公司。它们用很少的自有资金撬动大量的外部资金去经营项目。比如房地产公司拿一块地可能要10个亿但自己可能只掏了2个亿。剩下的8个亿是找银行借的或者卖期房从购房者那里预收的。如果项目成了回报率会被放大好几倍。但反过来一旦市场不好房子卖不出去或者银行催债亏损也会被放大。杜邦分析的厉害之处就是能帮你一眼看穿这家公司的高ROE到底属于上面哪一种是凭真本事还是凭勤快还是在玩心跳这对于我们判断一家公司的投资价值帮助很大。三、杜邦分析在我们身边的应用你可以把杜邦分析当成一个思考框架用来分析你感兴趣的任何生意。1.创业决策——开家奶茶店怎么选比如你有一天突发奇想想开个奶茶店。你可以用这个框架想一想你的奶茶店要想赚钱要么走高端路线用进口水果、鲜奶卖得贵这是“高利润”打法。要么走平价路线开在学校门口人流大一天卖出去上千杯虽然一杯只赚一两块但胜在总量大这是“高周转”打法。要么你就琢磨着怎么跟亲戚朋友多借点钱或者尽量用供货商的货款来周转用别人的钱来做自己的生意——这是“高杠杆”打法。这么一想你的创业思路是不是就清晰多了2.投资决策——两个ROE相同的公司选哪个同样分析一家上市公司杜邦分析也能帮你避开一些坑。举个例子。假设有两家公司ROE都是20%。你用杜邦分析一拆解发现A公司的20%是靠15%的利润率和1.3倍的周转率来的杠杆用得很低没怎么借钱。而B公司的20%利润率只有5%周转率也一般但杠杆用到了4倍——也就是说它借了大量的钱。看到这组数据你会怎么想B公司的这个高回报其实是靠高风险堆起来的。万一环境有变它可能最先倒下。A公司虽然回报率一样但根基要扎实得多。所以我一向建议刚开始看财报的朋友拿到一家公司的数据先别急着下结论。把三个数据拉出来拆一遍。心里就有个大概的轮廓了。3.动态追踪——这家公司这几年发生了什么杜邦分析还有一个用处用来追踪同一家公司不同年份的变化。利润率是在上升还是下降周转变快了还是慢了杠杆是加大了还是收窄了这些变化背后往往能反映出公司战略的调整或者经营状况的真实变动。聊到这里你是不是已经跃跃欲试想拿自己感兴趣的公司或生意练练手了这里我给你推荐业内常用的分析工具FineBI它最大的好处就是能把杜邦分析里这三个维度的数据直接拉出来做成可视化图表。每个指标的变动趋势一张图看得清清楚楚。而且它支持多终端电脑、手机、平板随时都能打开看。有了这个工具你也可以随时随地用杜邦分析拆解任何你感兴趣的场景建议你马上试试https://s.fanruan.com/5l75w复制到浏览器打开四、杜邦分析的局限当然我得跟你说句大实话——任何工具都有它管不到的地方。第一杜邦分析是基于历史数据。你看的报表再详细反映的也是过去经营的结果。未来市场会不会变竞争格局会不会调整这些数据本身回答不了。第二它衡量不了非财务因素。一个公司的管理团队怎么样员工的执行力如何品牌在消费者心里是什么位置这些没法体现在财务比率里。但对公司的长期发展影响太大了。第三财务数据本身存在被修饰的可能。利润可以调节资产可以评估。如果原始数据有问题那拆解得再精细也没有意义。但即便如此杜邦分析依然是我最推荐入门的工具。它不复杂。但很实用。小结好了言归正传。杜邦分析说到底就是一个由表及里的拆解工具。它把ROE这个单一数字还原成三个最朴素的经营问题你赚不赚钱你转得快不快你敢不敢借钱搞懂了这三个问题你再看任何一家公司都不会只盯着一个回报率数字发呆了。如果今天这篇文章让你对杜邦分析有了新的理解不妨点个赞让更多人看到。也欢迎在评论区聊聊——你平时分析公司最看重哪个指标或者有没有哪家公司你想用杜邦分析拆开来看看